我国商业银行FTP收益率曲线构建及定价机制研究

毕业论文开题报告

楚新元

新疆财经大学金融学院

2024-01-05

1 FTP 概念和功能概述

1.1 什么是 FTP？

内部资金转移定价(Funds Transfer Pricing ,即FTP)是商业银行内部资金中心与业务经营单位按照一定规则有偿转移资金，以传导经营政策、核算不同业务资金成本和收益、评价不同业务盈利贡献、集中利率风险和流动性风险的资产负债管理手段之一¹。

1.2 基本概念

1.3 差额资金管理模式

1.4 FTP 全额资金管理模式

1.5 从一个简单案例说起

存款部门吸收了一笔 1 年期的定期存款，到期还本付息，利率 3%，金额 1000 万元。
贷款部门发放了一笔 1 年期的固定利率贷款，到期一次性还本付息，利率 6%，金额 1000 万元。

问题：如何核算存款和贷款的利润贡献？

1.6 财务会计盈利核算

存款部门吸收了一笔 1 年期的定期存款，到期还本付息，利率 3%，金额 1000 万元。
贷款部门发放了一笔 1 年期的固定利率贷款，到期一次性还本付息，利率 6%，金额 1000 万元。

会计利润 = 贷款收益 - 存款成本 = 1000 × 6% - 1000 × 3% = 30(万元)

存款表现为成本，贷款表现为收益，那么如何核算存款和贷款各自的利润的贡献？

1.7 会计利润无法用于公平绩效考核

首先，30 万元的利润是存款和贷款共同作用的结果，从财务会计的角度无法核算各自的利润贡献。存款和贷款分别由不同的业务经营单元完成，商业银行从公平绩效考核的角度出发，必须核算清楚各自的利润贡献，因此，商业银行此时需要有一个管理工具来切割利润。

问题：相同的资源投入，A 支行盈利 3 个点利差，市场平均盈利水平是 4.5 个点，如何对 A 支行奖惩？

1.8 从会计利润到经济利润

某一时刻消费者的效用偏好如下：苹果的效用是 5;香蕉的效用是 3;梨子的效用是 2。

分析：吃了苹果，导致没有吃到香蕉，得到 5 个效用的同时损失 3 个效用，经济利润为 2 个效用。同理，计算得到吃香蕉和梨子的经济利润分别是 -2 和 -3。

结论： 1. 有选择就有机会成本。2. 经济利润大于 0 的决策才是最优决策，此时机会成本最小。3. 考核经济利润更有助于商业银行绩效改进。

1.9 存款和贷款的经济利润

从银行资金来源的角度出发，银行可以选择吸收存款，也可以选择从资金市场上拆借。

存款的经济利润 = 存款金额 × （资金市场拆借利率 - 相应期限存款利率） (1)

从银行资金配置的角度出发，银行可以选择发放贷款，也可以选择卖到资金市场上。

贷款的经济利润 = 贷款款金额 × （相应期限贷款利率 - 资金市场拆借利率） (2)

两笔业务经济利润求和：(1) + (2)

经济利润合计 = （贷款收益率 - 拆借资金利息支出） + （上存资金利息收入 - 存款利息支出） (3)

结论：1.资金市场的拆借利率反应了资金的机会成本，可以切割存款和贷款利差，实现公平绩效考核。2.商业银行的业务包含各种期限，要实现全额资金管理，需要构建一条 FTP 收益率曲线。

1.10 FTP 的主要功能

1.11 FTP功能一：公平绩效考核

假定资金市场上一年期资金的价格 4%，那么存贷款利差如下图所示：

存款的经济利润(FTP利润) = 1000 * (4.0% - 3.0%) = 10(万元)
贷款的经济利润(FTP利润) = 1000 * (6.0% - 4.0%) = 20(万元)

讨论：FTP 价格不是基于真实的资金市场的利率，比如人为拍脑袋定价为 4.5%，此时存款客户经理可能营销存款利率 4.4% 的存款，存款 FTP 利差为 0.1%，但是实际上资金市场上只需要 4.0% 就可以拆入一笔资金，导致银行少挣了 0.4 个点的利差。

结论：商业银行必须构建一条基于市场的能客观反映资金机会成本的收益率曲线。

1.12 考虑期限错配的情况

存贷款期限匹配是一种特殊的情况，期限错配是更一般的情况。假定一年期资金的 FTP 利率为 3.5%，两年期资金的 FTP 利率为 4.3%。

业务	金额	利率	期限
存款	1000万元	2.5%	一年
贷款	1000万元	6.3%	两年

此时存贷利差为 3.8%，而两笔业务的利差合计为 3%，期限错配利差 0.8%。差额模式支行倾向于短期负债配置到长期资产上，导致全行流动性风险加大；FTP 模式下，错配利差归总行资金中心，有利于流动性风险管理。

1.13 FTP功能二：分离利率风险

业务发生当天，系统会根据当天的 FTP 收益率曲线匹配一个相应期限的 FTP 价格，这个价格在业务存续期保持不变，FTP 利差被锁定，支行（业务经营单位）无需承担由于资金市场价格波动所带来的风险。

利率风险由总行资金中心管理部门统一管理。

1.14 FTP功能三：优化资源配置

市场现象：当市场上资金供给 > 需求时，市场不需要过多资金，资金价格下跌，FTP 收益率曲线向下移动，存款利差收窄，贷款利差扩大。

支行行为：在利润的诱导下自发调整资源，分配更多时间和费用去营销贷款。

1.15 FTP功能四：引导产品定价

贷款成本 = ∑[贷款金额 * (资金成本 + 运营成本 + 风险成本 + 资本成本)]
贷款收益 = ∑贷款金额 * 贷款价格

按照利润最大化的条件，边际成本等于边际收益，得到具体某一笔贷款的定价公式：

贷款价格 = 资金成本 + 边际可变运营成本 + 风险成本

结论：FTP 价格（资金成本）是客户端存贷款定价的基础，为商业银行客户端存贷款定价提供决策参考。

2 FTP 与利率市场化

2.1 FTP 对利率市场化的促进作用

微观层面，商业银行精细化管理迫切需要 FTP 机制建设。随着利率市场化的深入推进，市场竞争加剧，商业银行通过规模扩张增加利润不可持续，商业银行必须通过精细化管理要利润，FTP 做为现代商业管理会计的基石，是商业银行精细化管理的重要工具，是利率市场化的微观基础。

宏观层面，一个理想的利率传导路径是：1.央行通过公开市场操作、广义再贷款（再贷款、SLF、MLF 等）等操作投放基础货币，其利率为政策利率；2.政策利率影响货币市场利率，比如 SHIBOR、同业存单等；3.商业银行根据货币市场利率结合自身信用评级融资溢价情况拟合 FTP 收益率曲线。4.FTP 收益率曲线的变动影响商业银行内部核算资金成本和存贷款 FTP 利差，进而进一步影响存贷款定价。5.存贷款定价进一步影响企业的投融资行为，进而影响整个经济社会的总产出。

结论：货币政策的有效传导需要 FTP 机制建设。FTP 机制建设对利率市场化有促进作用。

2.2 利率市场化对 FTP 收益率曲线的作用

人为拍脑袋构建的 FTP 收益率曲线会带来效率的损失。市场化的利率可以客观反映资金市场上资金的供求情况，商业银行可以通过资金市场上不同期限资金价格结合自身信用评级构建一条 FTP 收益率曲线并向下传导，收益率曲线的变动会影响存贷款的 FTP 利差水平，商业银行业务单元可以根据价格的变化及时调整业务结构和营销行为，从而起到优化资源配置的作用。

结论：利率市场化是构建基于市场的动态调整的 FTP 收益率曲线的前提条件。

2.3 利率市场化测度

FTP收益率曲线的构建必须基于市场化的基准利率。利率市场化程度越高，基准利率就越能反映市场对资金的供求情况和资金的机会成本，基于基准利率构建的FTP收益率曲线就越科学，因此有必要首先对我国利率市场化进程进行测度。

梳理利率市场化的进程，指出我国仍然存在的“利率双轨制”问题。
分别从与利率紧密相关的三个重要市场（货币市场、债券市场、信贷市场）出发，测算各个市场的利率市场化程度，找出影响我国整体利率市场化进程可能的原因。
讨论了利率双轨制可能带来的问题。

3 基准利率曲线的选择与确立问题

3.1 备选市场基准利率

基准利率是构建 FTP 收益率曲线的基础。选取了市场化程度较高、交易量较大的 SHIBOR、同业存单等备选项，它们是否具有市场化基准利率的代表性？

SHIBOR: 1D、7D、14D、1M、3M、6M、9M、1Y
同业存单：1M、3M、6M、9M、1Y
中债国债：1D、1M、3M、6M、9M、1Y：10Y、15Y、20Y、30Y
商业银行普通债：1D、1M、3M、6M、9M、1Y：10Y、15Y、20Y、30Y
LPR: 1Y、5Y

3.2 中国市场利率期限结构的静态估计

构建 Nelson-Siegel 组收益率曲线模型、贴现函数模型、样条模型、Vasicek 模型等对中国市场利率期限结构的静态估计。

一方面，通过模型验证选择的合理性，另一方面，用市场利率验证模型的适用性。

4 构建 FTP 收益率曲线

4.1 基准利率与 FTP 收益率曲线的关系

可行性分析
必要性分析
非完备性分析

利用市场化的基准利率构建 FTP 收益率曲线可行、必要，在利率市场化背景下，但是基准利率反映了资金的总体平均水平，这就意味着不同信用评级的商业银行从资金市场上获取的资金的价格是不同的，因而构建的 FTP 收益率曲线也是不同的。

4.2 构建统一的 FTP 收益率曲线框架

构建统一的 FTP 收益率曲线框架：母线 + 融资溢价两部分组，即基于基准利率的收益率曲线做为 FTP 收益率曲线的母线，融资溢价则主要由于商业银行信用评级的差异所导致。

对商业银行信用评级和融资溢价关系面板数据实证分析，验证信用评级的变化对融资溢价影响之间的关系，给出不同信用评级下不同期限利率的融资溢价。最终实现构建基于市场的、动态调整的科学 FTP 收益率曲线这一研究目的。

5 研究内容

5.1 研究内容总体框架图

5.2 拟解决的关键问题

阐述FTP 的功能、定价机制等，指出构建基于市场化的、动态调整的 FTP 收益率曲线是科学的 FTP 定价机制的核心。
对我国利率市场化程度进行度量和分析。

基于利率期限结构理论和收益率曲线模型，验证 SHIBOR、同业存单、国债、商业银行普通债等做为基准利率的代表性。基准利率用于构建 FTP 收益率曲线的母线。
构建统一的 FTP 收益率曲线框架：母线 + 融资溢价，在此框架下建立模型，对信用评级和融资溢价关系进行面板数据实证分析。

5.3 突破点和难点

基准利率曲线的选择与确立问题。SHIBOR、同业存单、国债、商业银行普通债等收益率曲线之间有交叉重叠部分，需要慎重取舍。
每个期限都需要计算不同信用评级对应的融资溢价，计算量比较大。
商业银行在 FTP 运用过程中需要平衡收益、风险和流动性之间关系，如何建立科学合理的机制进行公平绩效考核面临许多挑战。

6 研究基础与进度安排

6.1 研究基础

理论基础。与本选题相关的文献较多，许多文献得出了一些非常重要的结论，为本选题构建理论分析框架奠定了良好的基础。选题吸收前人的合理研究方法，构建理论分析框架，提出理论假说，建立相应的指标体系，实证检验假说，进而得出结论并提出相应的政策建议，思路清晰。

实践基础。本人具有近 10 年的银行从业经验，在乌鲁木齐银行计划财务部工作期间，全程对接乌鲁木齐银行 FTP 项目。2021 年配合乌鲁木齐银行完成了基于 LPR 的乌鲁木齐银行 FTP 收益率曲线构建思路及 R 代码实现。详见：https://yield.netlify.app/

科研工具和数据基础。本人熟练掌握 R 语言，配合各种 R 包实现了对数据的存储、读取、清洗、加工、可视化、建模、数据挖掘和文档自动生成等，同时本人具备 R 包开发能力（ecce、ipkg、CNID），这些工具有机的整合在一起，形成了科研所需要的全流程工具链；本选题所需数据基本都可以在万德、《中国统计年鉴》、《中国金融年鉴》、CNKI、Web of Science 等数据库获取，个别找不到的数据，可以用间接的方法得到。

6.2 论文进度安排

计划 5 个月完成论文初稿，具体进度安排如下：

2022.01 - 2023.11 查阅文献、确定选题、撰写开题报告；
2023.12 论文开题；
2024.01 - 2024.05 撰写论文形成初稿，交由导师提出修改意见；
2024.06 - 2024.08 修改论文、定稿；
2024.09 送专家审阅批改；
2024.10 根据外审专家意见修改论文，最终定稿；
2024.12 论文答辩。